Viktor Zeisel, ekonom Komerční banky

Ekonom Komerční banky Viktor Zeisel | Foto: Komerční banka

Měla by vláda usilovat o co nejnižší schodek za celý rok, nebo má nově vybrané peníze utratit? A pokud utratit, tak za co?

Už náš původní odhad ukazoval na schodek pouze ve výši 35 miliard korun. Údaje zveřejněné v poslední době ale ukazují, že státní rozpočet by mohl naše očekávání ještě překonat. Vzhledem k tomu, že ekonomika na přelomu roku výrazně zpomalila a podle našeho odhadu toto zpomalení trvalo i ve druhém čtvrtletí a vzhledem k tomu, že financování státního dluhu je tak levné, se domnívám, že vláda by měla ušetřené prostředky smysluplně investovat.

Právě pokles investic veřejného sektoru stojí za zpomalením ekonomiky v tomto roce. Chybí ještě dostavět obrovské množství dopravní infrastruktury. Další peníze by se daly vložit i do vědy a výzkumu. Problém je v tom, že aby se dalo utrácet, musí být investice naplánovány. A v tom je problém České republiky. Chybí projekty, které by se daly hned financovat z ušetřených peněz. U infrastruktury například komplikují stavby chybějící posudky EIA podle nových pravidel. Dalším příkladem může být stavba metra D, která už měla dávno běžet, ale hlavní město ještě nevlastní pozemky.

Přispěla k vyššímu výběr daní hlavně opatření, která prosadilo ministerstvo financí pod vedením Andreje Babiše? Nebo je to spíše přirozený důsledek rostoucí ekonomiky?

Podle nás se jedná o kombinaci obou faktorů. Rostoucí zaměstnanost (a klesající nezaměstnanost) přispívají do státní kasy v podobně vyššího výběru přímých daní a sociálního pojištění. Navíc rozpočet nepodpořily pouze vyšší příjmy, ale i meziroční pokles kapitálových výdajů. Jedná se o již zmíněný pokles investic do infrastruktury.

Kam až by měla vláda při takto příznivých podmínkách stlačit schodek rozpočtu pro příští rok?

Vláda by měla udržet rozpočet na rozumné úrovni. Nicméně rozhodně nevidím důvod stlačovat deficit na úkor nutných investic. Uvažování by v tomto případě mělo být podobné jako u jiných subjektů. Vláda může snížit dluh a tím i náklady na dluhovou službu. Nebo si může půjčit víc a peníze investovat. Jestliže pak bude návratnost investic větší než úrok na půjčce, pak měla investice smysl s dluh se bude moct snížit právě z výnosů této investice.

Věřím, že vzhledem k nízkým úrokům a dosavadnímu deficitu infrastruktury se dají najít projekty s velkou návratností. Příkladem podle mě jsou infrastrukturní stavby nebo některé investice do vědy a výzkumu. Problém, že je investice vyžadují přípravu - a bohužel oboje často ve státním provedení pokulhává. Navíc politika vlády by měla být i proticyklická, což může omezovat i investiční plány.

Pro jaké kroky vlády je teď nejpříznivější čas? Co by měla vláda nyní udělat, aby "zainvestovala" do budoucnosti Česka?

Vláda by v první řadě měla investice připravit. Mít dlouhodobý plán výstavby infrastruktury, ale i dlouhodobou strategii financování školství, vědy a výzkumu. Pak teprve může začít investovat.