Vývoj dluhopisového trhu (11.9.2006)

Robert Šíbl
11. 9. 2006 10:51
Absence větších impulsů byla příčinou faktu, že se dluhopisové trhy minulý týden vyvíjely bez výraznějších změn. Americké vládní dluhopisy ztratily poprvé za poslední čtyři týdny, změny se promítly na kratších i delších splatnostech, byly však minimální

Evropský trh si ve vleku vývoje ve Spojených státech připsal vyšší ztráty, a to také vlivem rekordního růstu průmyslových cen v Německu. Trh počítá s dalším navýšením evropských úrokových sazeb. Situace v České republice také přiblížila ceny a výnosy dluhopisů na variantu dalšího navýšení sazeb, díky stále solidnímu růstu HDP a především zrychlenému růstu cen v měsíci srpnu. V Polsku hraje prim politika a rozpočtové výhledy na další období, díky nimž dluhopisy spíše ztrácejí. Také prohlášení představitelů polské centrální banky zní spíše ve prospěch rychlejšího utahování měnové politiky.

 

Spojené státy:

Ø      Z komentářů členky měnového výboru Fedu, A. Yellen, je patrná nejistota nad budoucím vývojem cen v americkém hospodářství. Zpomalení růstu bylo zmíněno v béžové knize Fedu, budoucí vývoj sazeb v USA se ale bude řídit především podle vývoje inflace.

Ø      Díky poklesu cen ropy klesla také současná inflační rizika, trh ale nesnižuje svá inflační očekávání. V ekonomice se ale ve druhém čtvrtletí významněji zvýšily náklady na jednotku práce, což může naznačovat jistý tlak na růst cen finální produkce v příštím období. Náklady na jednotku práce po revizi za druhý čtvrtrok vzrostly o 4,9 % v meziročním vyjádření, trh očekával výsledek na úrovni 4,0 %.

Ø      Fed tak stojí v tuto chvíli na pomyslné křižovatce a rozhodně to nebude mít s možným uvolněním monetární politiky jednoduché.

Ø      Díky absenci výraznějších zpráv ale v týdenním vyjádření trh příliš neztratil. Výnosy vzrostly nejvíce u desetiletých dluhopisů, a to o 3 bazické body. Celkově je americká výnosová křivka nadále velmi plochá, u kratších splatností až inverzní, na trhu je znát vědomí investorů o kumulovaném vlivu minulých navýšení sazeb na americkou ekonomiku.

 

EU a svět:

Ø      Vyšší čísla evropských průmyslových cen (o 0,1 pb meziměsíčně) mírně zvýšily volatilitu na evropském dluhopisovém trhu, jinak se bondy vyvíjely spíše pod taktovkou amerického trhu.

Ø      Prezident ECB J.-C. Trichet se v pátek vyslovil pro další navyšování sazeb. Současná data podle něj podporují minulá rozhodnutí o navýšení sazeb a zdůraznil, že ECB musí být i v budoucnu opatrná, aby mohla zajistit cenovou stabilitu.

 

Region střední Evropy:

Ø      Páteční makrodata ohledně vývoje HDP a inflace v ČR způsobila na dluhopisovém trhu spíše prodeje. Výnosy vzrostly o více než 10 bb po celé délce výnosové křivky. Data totiž naznačila vyšší růst produktu než předpokládal trh (+6,2 %) a především inflace se dostala opět nad cíl ČNB (3 %), když se její srpnová úroveň zastavila o 0,1 pb výše.

Ø      Maďarské dluhopisy získaly, i když trh čeká další utažení měnové politiky. Polská scéna je pod tlakem politických faktorů, negativní vliv na trhy mají jednání o budoucí podobě rozpočtové politiky.

Ø      Také v ČR se do popředí dostávají fiskální problémy. Trh negativně reagoval na zprávy o možném snížení ratingu ze strany agentury S&P z pozitivního zpět na stabilní. A to všechno díky rozpočtové nekázni (pokud by deficit rozpočtu přesáhl 5 % k HDP).

 

Právě se děje

Další zprávy