Ropa a její spotová cena v současnosti potvrzuje domněnky ohledně trendového růstu globální ekonomiky. Vedle lepšících se čísel výhledu americké ekonomiky se projevil také drsnější příchod zimy. Cena ropy se sice pohybuje stále přes 4 % níže než ke konci roku 2006, poslední čísla ale naznačují, že by se alespoň krátkodobě mohla podívat nad hranici 60 dolarů. V současnosti se obchoduje na úrovni 58 dolarů za barel.

Chladnější počasí má tradičně v zimním období větší vliv také na cenu zemního plynu. Ten od počátku roku zaznamenal již téměř 19% nárůst ceny. A pokud vyšší zásoby v průběhu prosince znamenaly výrazný pokles jeho ceny, nyní se díky chladnějším předpovědím na měsíc únor zdá, že by se především nabídková strana mohla dále tenčit, což by vyvolalo další tlak na růst jeho ceny. V posledních čtrnácti dnech vzrostly ceny energií na světových trzích o více než 11 %.

Tabulka: Vývoj cen vybraných komodit

* GSCIER Index Goldman Sachs Commodity Exccess Return Index

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Pokud se pozorněji zaměříme na vývoj celého komoditního trhu, zjistíme, že jeho odezva na pozitivní makroekonomická data přicházející ze Spojených států je zřejmá. Tedy až na vývoj cen průmyslových kovů. Ty se v průběhu prosince svezly s poklesem ceny ropy, poptávka po nich se ale více vyvíjí v kontextu poptávky celého průmyslu.

A právě průmyslová aktivita není v současnosti tím pravým tahounem americké ekonomiky. Je jím a  ostatně jím vždy byl americký spotřebitel. A na jeho rozhodování je cena ropy mnohem více závislá než ceny průmyslových komodit.

Také proto v posledních dvou týdnech zaznamenaly průmyslové kovy jako jediné záporný vývoj v relativním srovnání s ostatními komoditami. Opětovná demonstrace vývoje ceny mědi to jen potvrzuje. Měď se propadla od počátku roku 2007 již o více než 15 %, jen v posledním týdnu o více než 8 %.

U vývoje cen drahých kovů je především u zlata stále patrnější znovuobnovení jeho historicky těsné vazby na vývoj amerického dolaru. Mnoho investičních společností v současnosti předpokládá další ústup z pozic na měnovém páru euro-dolar a cena zlata a jiných drahých kovů tím získává na ceně.

V současnosti se cena zlata pohybuje na téměř 650 dolarech za trojskou unci, v ročním horizontu vzrostla cena zlata o téměř 13 % a proti ostatním komoditám navíc představuje méně kolísavou variantu investice na těchto rizikovějších typech aktiv.

Fundamentálně se však stále domnívám, že stěžejní roli budou v roce 2007 sehrávat ceny zemědělských komodit. V návaznosti na první konkrétnější studii míry lidského zavinění na globálním oteplování, která byla před týdnem zveřejněna Organizací

Spojených národů, se budou v blízké budoucnosti podnikat razantnější kroky k rozsáhlejšímu použití alternativních paliv. Biopaliva a rostoucí význam ethanolu může znamenat rostoucí poptávku po zemědělských plodinách, především po kukuřici. I když v letošním roce zemědělský subindex Goldman Sachs klesl o 2 %, rizika pro růst existují především díky zvyšující se poptávce a omezené nabídce.

Robert Šíbl

Atlantik Kilcullen Asset Management, a.s.