Zahraničí – Americká centrální banka (FED) směřuje k ukončení podpory ekonomiky. Neznamená to ještě úplný konec tištění peněz, přesto se blíží návrat ke standardnímu řízení měnové politiky s pomocí nastavení úrokových sazeb.
Snižování intenzity, se kterou americká centrální banka doposud podporovala americkou ekonomiku, pokračuje. Již se to projevilo v chování jejích aktiv a celkový objem bilanční sumy roste stále pomaleji a pomaleji.
S tempem ústupu nastaveným od konce loňského roku by mělo zhruba v říjnu tohoto roku dojít k úplnému zastavení měsíčních nákupů státních dluhopisů a hypotečních dluhopisů, což byl poslední z programů centrální banky, kterými pumpovala do ekonomiky peníze. Potom by se růst bilanční sumy měl prakticky zastavit, jak ilustrují odhady v grafech dále. Hranice 4,5 tisíce miliard dolarů (bilanční sumy) by měla zůstat nedotčena.
Ukončení tištění peněz to však nebude znamenat. FED bude dále nakupovat dluhopisy, ale již jen z úroků, které obdrží z cenných papírů, které nashromáždil ve svých aktivech.
Co udělá centrální banka dále?
Patrně několik měsíců ponechá stav beze změny. Nelze říci přesně, jak dlouho, ale z komentářů, které každý měsíc provázejí jednání o nastavení měnové politiky, se odhaduje zhruba šest měsíců.
Tento interval by měl jednak umožnit sledovat reakci finančních trhů na tyto kroky a jednak by měl dát prostor k ověření kondice americké ekonomiky v podmínkách, kdy je přísun nových peněz již minimální.
V pozitivním případě pak přichází na řadu obrat v nastavení základních úrokových sazeb, tj. obrat k jejich růstu. To je poměrně zásadní krok, který vede k přehodnocení ceny peněz v ekonomické praxi a k přehodnocení výnosů z investic na finančních trzích. Pokud by se jednalo o příliš rychlý a výrazný obrat, mohlo by to oživení ekonomiky poškodit.
Výše nastíněný scénář dává tušit, že za rok touto dobou bychom mohli za příznivých okolností vidět základní úrokové sazby v USA o něco výše. Patrně jen symbolicky, ale výše. Centrální banka se tak dostane do režimu standardních nástrojů měnové politiky, který opustila někdy na konci roku 2008.
Petr Hlinomaz
